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程实的博客

闲心品味世界经济的风云变幻

 
 
 

日志

 
 

數據中的股事記憶  

2009-01-08 07:55:00|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2008年,全球股市整体大幅下跌,发达市场和新兴市场均表现极其黯淡,股指下跌和市值缩水的程度创下历史记录。

截至2008年12月31日,富时全球股市指数收于149.17点,较2007年末的263.66点下跌43.42%,跌幅创该指标编纂近16年以来的最高记录;MSCI全球股市指数收于920.23点,较2007年末的1588.8点下跌42.08%,跌幅创该指标编纂近40年以来的最高记录。

发达经济体股市全面走弱。美国三大股指创大萧条以来最差表现:截至2008年12月31日,道琼斯指数收于8776.39点,较2007年末的13264.82点下跌33.84%(见图4),跌幅排在1920年至今近89年的第二位,仅次于1931年的52.67%;标准普尔指数收于903.25点,较2007年末的1468.36点下跌38.49%,跌幅排在1927年至今近82年的第三位,仅次于1931年的47.07%和1937年的38.59%;纳斯达克指数收于1577.03点,较2007年末的2652.28点下跌40.54%,跌幅排在1971年至今近38年的第一位。欧洲股市整体表现同样惨淡:截至2008年12月31日,英国富时100指数收于4434.17点,较2007年末的6456.9点下跌31.33%,跌幅排在1984年至今近25年的第一位(见图5);德国DAX指数收于4810.2点,较2007年末的8067.32点下跌40.37%,跌幅排在1966年至今近43年的第一位;法国CAC40指数收于3217.97点,较2007年末的5614.08点下跌42.68%,跌幅排在1987年至今近22年的第一位。日本股市也损失惨重:日经225指数收于8859.56点,较2007年末的15307.78点下跌42.12%(见图6),跌幅排在1970年至今近39年的第一位。

新兴市场绝大部分股市也大幅下跌。MSCI新兴市场指数收于567.04点,较2007年末的1245.59点下跌54.48%,跌幅创该指标编纂近22年以来的最高记录;阿根廷MERVAL指数收于1079.66点,较2007年末的2151.73点下跌49.82%;巴西圣保罗证交所指数收于37550.31点,较2007年末的63886.1点下跌41.22%;孟买SENSEX指数收于9647.31点,较2007年末的20286.99点下跌52.45%;俄罗斯RTS指数收于631.89点,较2007年末的2290.51点下跌72.41%。

股指下跌导致市值大幅缩水,截至2008年12月31日,全球股市市值为32.13万亿美元[1],较2007年末的60.85万亿美元缩水47.19%,缩水幅度创2003年该指标编纂以来的最高记录,美国、加拿大、英国、法国、德国、意大利和日本的股市全年分别缩水了39.95%、42.42%、50.69%、45.54%、51.20%、50.94%和28.18%。

导致全球股市整体大幅下跌的原因有:其一,世界经济的衰退恶化了股市基本面;其二,悲观情绪的蔓延引发了恐慌性抛售;其三,金融市场的动荡延缓了交易秩序恢复;其四,避险需求的激增诱使资金流向债券市场。

筆者对美国经济周期和股市相关性的研究表明,股市未来重新进入上升通道的时点取决于衰退谷底的出现。根据NBER(美国国民经济研究局)的权威判定,自1928年以来,美国经济共经历了13次衰退,在其中12次衰退阶段的见底年,即波谷所在年,道琼斯指数均出现了不同程度的上涨,这12年的平均涨幅高达24.75%,例如,大萧条结束的1933年道指上涨66.69%,供给危机结束的1975年道指也上涨38.32%。

根据这一规律,结合次贷危机的发展趋势, 2009年全球股市整体可能将低位震荡,不排除阶段性反弹的可能,市场波动性将显著加大。整体低位震荡的原因有:其一,次贷危机可能将在2009年持续深化发展;其二,世界经济可能将在2009年继续衰退;其三,恐慌情绪难以迅速缓解。可能出现阶段性反弹的原因在于全球股市在大跌之后整体市盈率较低,部分市场主体可能在未来出现短期利好的时候进入市场。由于2009年国际金融和世界经济的不确定因素广泛存在,所以全球股市的最大特点将是波动性显著加大,部分股指可能出现大起大落的现象。

 

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