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程实的博客

闲心品味世界经济的风云变幻

 
 
 

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实话奥运系列之五  

2008-08-14 07:48:04|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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宏观奥运与世经:“金”与“金”的共鸣

——“实”话奥运系列之五

 

奥林匹克就像是北京胡同里叫卖的糖葫芦,把所有的精彩和感动用红色的蜜糖紧密串连在了一起。接踵而至的感观冲击往往会让我们产生“瞬间重现”的错觉,在陈菲、江钰源和何可欣们完美绽放的刹那,我的眼角湿润了,脑中不由自主地浮现起24个小时前杨威、李小鹏和陈一冰们激情四射的定格,那一刻,时间和空间似乎不再成为分隔男团“八年涅磐”和女团“莺声初啼”的距离。奥林匹克就是这么奇妙,还没来得及为中国男篮惜败西班牙而扼腕叹息,廖辉的热血表现就立刻让我们雀跃不已。

 

似曾相识的感动,冷热两极的转变都只是因为奥林匹克精彩纷呈、高潮迭起。静心而思,这种百花齐放的精彩凝聚实际上给了我们一种前所未有的体验——“宏观”奥运的体验。品茗每一块金牌的诞生,我们总能得到关于这个项目的种种感触,而遍观整个奥运,我们则能深切体味到“金(牌)”与“金”的共鸣。这种共鸣体现在三种不同的联系:相互影响,共同受到同一些因素影响以及反映出同一深层趋势。

 

相互影响不仅存在在于同一项目的不同运动员之间,甚至还存在于不同项目之间,石智勇和廖辉接连在第一把抓举中的失败让我们看到了紧张情绪的相互传染,中国体操男女团的先后登顶则让我们见证了顽强信念的遥相呼应。而在杜丽、朱启南和石智勇憾失金牌的背后,同样的主场压力和卫冕压力若隐若现,但在杨威、程菲、陈艳青和郭晶晶那里,压力又似乎更多的变成了动力。在相互影响和共同影响的最深处,我们似乎隐约感受到了一种力量,一种源自实力本身的“均衡回归”的力量,有过沧桑、有过失意、有过曲折、有过波动,中国体操、中国举重、中国女足,甚至是美国男篮们正在这种力量的引导下试图重新找回自己的位置,王者的位置。

 

将视线从奥运会转向世界经济,8月同样是一个精彩纷呈的月份,在国际外汇市场、原油市场、股票市场和黄金市场,不同以往的波动特征正悄然浮现:美元升了,油价跌了,金价降了,股市变了。在7月14日至8月12日不到一个月的时间内,美元指数从71.915上升至76.152,涨了5.89%;油价从145.78美元/桶降至113.01美元/桶,跌了22.48%;金价从972.6美元/盎司跌至812.32美元/盎司,降了16.48%。而自2008年初至7月14日,美元贬了6.23%,油价涨了57.77%,金价升了16.63%,近一个月来的表现完全与之背道而驰。

 

至于全球股市,近一个月来也发生了微妙的结构变化,在上半年一损具损、整体下跌的背景下,发达市场和新兴市场近来出现走向分化,大部分欧美股市显现出小幅反弹的迹象,而诸多新兴市场股指则在跌跌不休的漫漫熊途上渐行渐远。全球股市市值近一个月来仅缩水了1.5%,而自年初至今则缩水了20.35%,欧美股指反转向上,道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数、纳斯达克指数、富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX30指数和西班牙IBEX35指数近一个月来上涨了4.88%、4.04%、8.55%、5.19%、10.19%、7.03%和5.38%,而自年初至今这些股指分别下跌了12.33%、12.17%、8.36%、14.29%、19.52%、18.36%和20.99%;与此同时,大多数新兴市场股指却依旧表现黯淡,阿根廷MERVAL指数、巴西圣保罗证交所指数、墨西哥综合指数、俄罗斯RTS指数、上证综合指数和泰国证交所指数近一个月来下跌了11.01%、9.39%、3.54%、16.77%、13.98%和3.75%,自年初至今这些股指已经分别下跌了21.15%、14.69%、9.82%、21.25%、53.30%和18.08%。

 

虽然都是精彩纷呈,但世界经济和奥林匹克的最大不同之一正在于,并没有一根主线像北京奥运一样自然地把这些精彩串连在一起。也许市场比较习惯于逐个解读各个金融市场的变化,以至于“宏观”世经变得较为稀缺。有幸的是,“宏观”奥运给了我们诸多启发,遍观各个金融市场的最新变化,“金(融市场)”与“金”的共鸣依旧体现在三个层次。

 

从相互影响看,美元升值、油价下跌和金价下降似乎是“同一枚硬币的两面”。以国际货币的身份审视美元,价值尺度职能的发挥意味着其升贬将反向作用于油价和金价,毕竟作为大宗商品,原油和黄金大多是用美元标价的,在价值不变的假设下,标价货币越值钱,商品的市场价格就越低;而储藏手段职能的发挥则意味着美元升贬将影响原油和黄金作为保值资产的相对需求,美元资产、原油和黄金在某种意义上是替代品,美元升值相对减小了原油和黄金的投资需求。美元升值增强了美国股市的信心,由于欧美经济关联度较高,其他发达市场股市也受到了相应提振,但相对较低的关联度则使得欧美股市的反弹并没有太多地惠及新兴市场。

 

从共同受到的影响看,多种金融市场异动的同时出现可能源自三种全球性因素:“美国短期衰退”升级为“全球短期衰退”,全球流动性转向(仅仅是一种未经验证的猜想)以及波动性结构在经济周期中的变化。由于“短期衰退”可能变成世界现象,美国经济的“相对”基本面反而不像次贷危机初期那般难看,美元升值由此获得助力,而全球性短期衰退也将真正起到给原油需求降温的作用,油价走低由此获得支撑。与此同时,如果全球流动性从商品市场、新兴市场撤出转而流向欧美市场的猜想能够获得数据验证,那么美元升值、油价下跌和全球股市结构变化都能得到一定解释。此外,由于新兴市场在经济周期下行阶段易显现出更大的波动性,而发达市场往往在下行阶段具有更强的韧性和更高的稳定性,因此美元升值和欧美股市相对走强都潜在反映了这种对比。

 

从深层趋势看,就像中国体操男团八年卧薪尝胆、重塑辉煌一样,各种8月异变可能都是“均衡回归”的力量所至。国内外一系列的学术研究表明,次贷危机之后的一年时间里,美元有“超跌”迹象,其对均衡汇率的偏离进一步加大;油价则受投机因素影响被人为放大了波幅,其高涨的价格已经无法真实反映实体层次的供需变化;新兴市场股市的波动也并未能与“经济晴雨表”的真实作用息息相关。因此,现在的变化可能是对过往“失衡”的一种调整,美元、油价、金价和股市都在加速波动的过程中不断寻觅并趋近其稳定的长期均衡点。

 

宏观奥运与世经,两种“金”与“金”的共鸣都只是联系看问题的一种尝试,也许有些失之偏颇,失之牵强,但脑力激荡可能也是参与其中的一种方式,而这,不正是奥林匹克的精神所在吗?

见 上海证券报 专栏

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